银行股估值已释放未来的风险

　　本周监管部门连续发布加强商业银行监管的政策。25日，证监会公布《商业银行信息披露特别规定》，要求商业银行发生挤兑、重大诈骗、违规等重大突发事件，涉及金额达到最近一期经审计净利润1%以上的应及时发布公告。这一规定从2008年9月1日起实行。27日，人民银行和银监会联合发文加强对房地产贷款的控制，将严格商业性房地产开发和土地出让贷款管理，包括禁止银行向房地产开发商发放专门用于缴交土地出让款的贷款。

　　自美国因楼市(专题)、房价(专题)大幅度下跌，次贷危机造成其金融机构大幅度亏损甚至面临倒闭的局面后，监管层加强了对银行风险的控制。其实，A股市场投资者对于银行上市公司的风险防范也十分在意，尽管上市银行今年上半年取得了超预期的业绩增长，但投资者还是不敢在目前位置冒然接手银行股。

　　房地产业是典型的资金密集型行业，和金融紧密相连。市场、资金、土地是房地产业的三要素，在宏观调控的背景下，资金自然成为核心要素。今年一季度数据显示，房地产开发资金中，自有资金的占比为36.32%，国内贷款为25.54%，预收款为37%，外资为1.14%。如果依据第一套住房30%的首付比例，则实质上房地产业对银行资金的依赖远远大于上述数据显示的贷款比例。虽然短期来看，银行房地产贷款资产质量依然健康。但如果地价下行幅度超过30%，或将引发银行房地产信贷资产风险暴露。

　　据中国银监会统计，上半年我国商业银行继续保持不良贷款余额与比例的“双降”态势。全年银行业不良率仍将保持下降，但不良贷款余额可能略有上升。预计在下半年银行一方面会加大拨备计提力度以应对经济下滑风险；另一方面，同期基数高，净息差平稳后，三、四季度增速将回落。明年上市银行不良贷款率预计上升0.2-0.7个百分点。

　　虽然受益于良好中报业绩，通胀下行等因素，7月份以来银行股表现强于大盘，但由于市场对宏观面预期仍不乐观和大量限售股的解禁(反思“解禁之重”)压力，在趋势投资占据主导的市场上，预计短期估值难以获得实质提升。只有当市场预期通胀实质性反转、经济即将见底、不良贷款率即将见顶时，银行股才会出现趋势性变化，通常领先半年左右。

　　经济下行风险可能于下半年开始在银行业层面开始逐步反映，但当前市场对银行股总体估值已偏低，上市银行后市的经营风险已在目前股价上得到较充分的反映，建议价值或长线投资者逢低增持，不排除在经济情况好于预期时，银行股有较好的表现。

　　移动和联通手机用户赶紧编辑EDDN发送到106693891331获取免费赠送的品种XXXXX：！同时发送享受免费个股测评服务！我们将为您提供专业的投资意见！(短信资费为每条0.1元，不包月)。 (本文来源：天信投资 )