十大机构论市：震荡下移构筑中期底部

　　震荡盘跌 重回弱势

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２２５０－２４３０点

　　下周热点 上海本地股

　　下周焦点 政策面动态

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市呈现“跌-涨-再跌”的走势，周三多重利好传闻引发市场强劲反弹，但随着预期落空，市场再度回落。从目前看，我们认为下周股市将继续震荡盘跌，重回弱势。

　　首先，从本周反弹的诱因看，传闻中所提到的各项利好在经过仔细分析后不难发现近期都很难兑现，市场退潮势在必然。更何况市场人气本身就已经十分低落，因此重回弱势的预期将会更强。

　　其次从盘口看，有两点值得重视。一是统计数据显示基金等机构在8月8日到本周初有持续净买入超过100多亿元，但在周三反弹时则净卖出40亿元，说明对短线拉高并不看好，出现逆向操作；二是中国南车  本周上市后虽有短线炒作，但周四的跌停以及周五股价跳空走低将短炒者全部套牢，对短线游资打击很大，凸显市场风险。

　　因此，在利好预期破灭后，A股市场或重回弱势，未来股指将围绕2200-2500点箱体震荡运行。投资者在操作上要保持谨慎，只有在严重超跌或者接近箱体下箱线时才可介入短线。对于重仓的投资者而言，如果后市还有机会回到2450点上方甚至接近2500点附近的话，则要抓住机会降低仓位以争取主动。目前的调整趋势难以扭转，“现金为王”仍然重要。

　　震荡下移构筑中期底部

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２３００－２６００点

　　下周热点 超跌股

　　下周焦点 成交量是否活跃。

　　□中国银河证券　易小斌

　　如果没有重大外力因素配合，目前市场在如此低迷的成交量下预计难有多大起色，建议以观望为主，耐心等待新的短线机会出现。

　　本周大盘继续呈现震荡探底走势，两市阴跌以后一度加速下跌，并以不断创出的新低来回应正在逐步显现的市场价值。

　　虽然周三一度在政策利好预期刺激下超跌反弹，但成交量的大幅萎缩显示目前市场人气非常低迷，场外投资者并没有因为市场已经处在较为合理的投资价值区间而踊跃入场，而场内资金因为无法获利急于出局的心态更加明显，这就导致了目前市场即使出现大幅反弹也很难持续。投资者对全球资本市场的信心也因为不断创出新高的世界性通货膨胀而进一步走低，国际证券市场新一轮的下跌再度打压了中国证券市场企稳反弹的欲望。

　　目前市场热点较为分散，尽管国际原油价格自高点出现了较大幅度的回落，但并未因此刺激上市公司业绩出现回升趋势；相反，随着PPI的不断走高和CPI的稳步回落，进一步压缩了上市公司的盈利空间，使得上市公司业绩可能出现下滑或者亏损面不断增大。这在一定程度上影响了目前反弹的展开，并使得价格重心继续下移成为一种短期难以逆转的趋势。

　　承接增强　逢低关注

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２３００－２５９０点

　　下周热点 权重股

　　下周焦点 政策面。

　　□航空证券　徐海天

　　本周大盘虽然仍然没有摆脱弱势形态，但在目前点位，无论是技术面还是基本面都无法支持指数继续大幅下跌。从本周的走势情况看，场外资金的逢低回补意愿正逐步增强，因此预计指数短期调整后仍有进一步的上涨机会。

　　从目前点位看，指数经过时间不长但幅度巨大的调整之后，持续做空动能已得到明显消化。在静态市盈率为19倍、成交屡次缩至地量水平的情况下，空方力量已经不足。但由于熊市中市场持筹心态较为脆弱，因此一旦出现长阳而预期中的利好没有兑现，大盘就会出现明显的震荡走势。总体来看，由于持续的做空动能较为有限，后市的下跌空间已经不大。

　　从市场环境看，外部宏观因素出现了一定的回暖迹象。7月CPI数据明显下降以及粮食等重要消费品价格的回落，表明抑制通胀的政策已取得明显的效果。而PPI虽然仍处于高位，但考虑到油价的下跌以及国内外经济增速放缓的影响，PPI继续大幅上涨的可能性较小。如果9月以后国内的产业结构调整能够收到成效，CPI和PPI有望实现双回落，宏观压力应不会高于上半年。个股基本面仍是决定市场走势的决定性因素。从公布的中报情况看，上市公司的利润增速有所下降，尤其是反映业绩“含金量”的经营现金流量出现明显萎缩，表明由于经营成本的持续上升，企业的经营压力明显加大，从而也加大了投资者的择股难度。

　　弱势特征未变

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２２００－２５００点

　　下周热点 小盘股、题材股

　　下周焦点 实质性利好预期能否兑现。

　　□信达证券　刘景德

　　8月20日市场迎来了一根久违的大阳线，但是8月21日、22日两根阴线几乎将大阳线完全吞吃。这种走势说明大盘弱势特征没有改变。

　　本周三上证指数最高反弹至2523.47点，之后连续下跌。我们认为，这次反弹是对8月11日上证指数跌破2566点的确认，表明大盘已经有效跌破2566点，未来一段时间上证指数2566点将成为重要的压力位。

　　从目前盘面观察，大幅反弹之后快速下跌，预示大盘弱市特征没有改变，将继续下探寻求支撑。首先，前期一直维持强势的 华能国际(行情 股吧)  8月21日、22日连续下跌，并引发电力股全面回调；其次，大商股份  、 冠农股份(行情 股吧)  等前期强势的基金重仓股开始加速下跌，这将造成诸多前期强势品种的恐慌性下跌；另外，8月20日引领大盘上涨的券商股纷纷回落，领涨品种的回调意味反弹难以持续。

　　从目前成交量来看，总体还维持在相对偏低的水平，难以推动大盘形成持续的反弹。近日上证指数可能考验60月均线的支撑，一旦跌破前期低点和60月均线，大盘将再下一个台阶，届时投资者应适当减仓。

　　寻底之路仍将延续

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 ２２００－２５００点

　　下周热点 无

　　下周焦点 新股发行

　　□光大证券 滕印

　　本周市场出现大幅震荡，由短期急跌和利好传闻引发的超跌技术性反弹未能持续。我们认为，奥运会结束后，宏观调控、扩容节奏等不确定性因素增大，在基本面没有出现实质性改观的情况下，大盘寻底之路仍将延续。

　　国际经济形势、国内宏观调控、企业赢利增长预期、扩容(存量和增量)节奏的动态变化是引起市场调整的主要原因。急跌后的技术性反弹只是改变了大盘下跌的速率和节奏，而市场调整趋势的改变则需要基本面的实质性好转或股价对负面因素的充分反应。

　　从目前的情况看，大幅调整后，A股市场估值水平与成熟市场有一定的可比性，但考虑到内外环境特别是中国证券市场正处在向全流通转变的过程中，市场价格体系仍面临重新构造。

　　值得注意的是，7月11日，国际油价涨至历史新高147.27美元/桶，之后即回落逾22%至115美元/桶左右，但内地证券市场并未对油价的大幅下调作出正面反应，反而走出了连续破位的下跌。近几日国际油价出现反弹，如果这种趋势得以延续，将对国内证券市场的走势产生负面影响。

　　总体看，我们认为，大盘在击穿2566-2952点箱体后的回抽确认过程已基本结束，如果基本面无明显变化或新的利好因素刺激，2284点很难对市场形成有效支撑，市场重心仍将继续震荡下移。

　　宽幅震荡或成主基调

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２２００－２６５０点

　　下周热点 权重股股能否止跌企稳

　　下周焦点 政策面变化

　　□太平洋证券 周雨

　　5%的大跌和7%的暴涨在本周相继出现，使得大盘突破了此前的窄幅震荡。进入本周开始，市场在2300点以下进入了超跌区间，大盘对各种利多消息过于敏感，利好传闻成为树立信心的来源。从周三大盘的暴涨和周四的大跌可以看出，目前场内人心思涨，稍遇利好传言便争相涌入，唯恐错过底部，但只要利好落空多头又快速出逃，说明对底部的确认并不坚决。大涨过后带来的短线获利回吐盘和上档套牢盘，成为制约指数进一步反弹的重要因素。

　　从周线上看，本周上证指数收取一根小纺锤线，在250周均线处得到有效支撑，且成交量较前一周增加三成。我们认为，后市大盘或将摆脱上周的窄幅震荡，日内波幅可能增大，有望在年线处得到支持，下周指标股和权重蓝筹股能否企稳是决定大盘能否反弹的重要因素。投资者需认清的是，在经过长时间的下跌之后，场内人气的恢复将是一个较为漫长的过程，市场底部的出现也难以一蹴而就。因此，当下需维持短线思维，在密切关注消息面变化的同时以轻仓波段操作为主。

　　短线宜多看少动

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 ２２５０－２４５０点

　　下周热点 超跌蓝筹股

　　下周焦点 奥运后能否期待。

　　□华泰证券　张力

　　本周市场卖盘大于买盘，承接无力，缩量下跌，尽显疲态。此外，市场在弱势中对利好消息的依赖性也在加强。我们认为，面对市场弱势和消息面的不确定性，短线交易风险高于收益，投资者宜多看少动。

　　值得注意的是，虽然近半个月来基金逆势增仓200亿元左右，但市场依旧大幅下挫。可能的原因是，除了大小非的减持外，还有不少散户割肉盘大量出局，市场开始显示出残酷的一面。对于近期市场而言，2245点是2001年的高点，是一个较强的支撑点位，在这个点位附近多空双方将进行争夺，而一旦守不住这个点位，那么市场有可能下探到2000点，甚至1800点。

　　在市场弱势的背景下，以博取价差为主的投资就显得风险较高，对一些缺乏基本面支撑的公司需要保持谨慎，尤其对概念性炒作的公司更需谨慎。我们建议短线投资者多看少动。而对于资金充足的价值投资者，从长远来看，基本面优良的公司仍值得关注，可考虑分批介入。

　　但我们仍建议长线投资者需要合理控制仓位，来应对系统性风险，可以加大防御性品种投资权重，重点关注非周期类股票，如食品饮料、商业、医药、能源、基础设施板块等，也可考虑可转债(行情论坛)等低风险品种。

　　短期不宜过度乐观

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２３００－２５５０点

　　下周热点 优质超跌股

　　下周焦点 政策面变动。

　　□东方证券　莫光亮

　　本周市场出现了激动人心的单日暴涨，实际上是消息面与技术面完美共振的结果。但考虑到诸多不确定因素的存在，建议投资者短期不宜过分乐观。

　　主流机构在本周市场探底反弹过程中的表现值得重视。相关市场交易数据显示，周三上涨主要的推手是游资，而基金、保险、QFII则携手出逃，当日净卖出40.78亿元。这充分说明市场主流机构基于调整时间、幅度或市场估值等方面的原因，还没真正转变对后市的谨慎或悲观态度，前期机构资金呈现持续小幅净买入状态，仅是基于短线目的。

　　由于市场主流机构远未形成做多共识，短期市场仍难以乐观对待。一方面，由于2300点下沿的技术支撑，短线市场可能维持震荡或反弹格局，但即便有反弹，在2600点区域也可能遭遇不小的阻力，乐观情形下也很难超过2700－2800点。另一方面，短线市场延续震荡下跌走势并继续下跌一波的可能性也不能排除。

　　在中期趋势方面，截至本周五，已公布半年报的1044家上市公司上半年净利增幅逾四成，加权平均每股收益为0.239元。这表明，尽管今年以来宏观经济面临复杂形势，但上市公司整体业绩表现似乎远较市场普遍预期要好，而市场主流机构对宏观经济过于悲观并以此作为看空或做空的主要理由之一，很可能属于过度反应。

　　低位反复寻求支撑

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２３００－２５００点

　　下周热点 超跌蓝筹股

　　下周焦点 国际油价走向。

　　□上海证券　杨明

　　本周大盘呈现宽幅震荡格局，但基金重仓股的走弱显示，基金对后市仍然抱谨慎态度。预计短期大盘将在低位反复震荡。

　　板块分化明显仍是当前市场的主要特征。有游资参与的部分上海本地股表现抢眼，部分品种连续拉出几根阳线。而前期部分热点持续退潮迹象也较为明显，如奥运板块继上周持续下跌后，本周一度跌幅扩大。从原因看，奥运会对于上市公司业绩的改善尚未明朗，前一段时间的上涨存在一定的投机成分。

　　从蓝筹股走向看，部分超跌品种本周在急跌后出现上涨。如经历深跌的券商板块本周三领涨大盘，几乎全线涨停。从业绩角度来看，部分蓝筹公司上半年净利润平均增幅仍保持在30％多的高水平。随着中报业绩的逐渐公布，部分蓝筹股因成长较为明显且估值水平进入历史低位，在持续下跌后投资优势将逐渐体现。 (本文来源：中国证券报 )