底部仍需震荡夯实 量能或成判别指标

周三，沪综指在恐慌性抛盘主导的杀跌行情下击穿2400点整数关口后，于午后在权重股的带领下发动了近期少有的一波反攻行情，股指收复2400点失地，盘中一度翻红，持续多日个股普跌情况有较为明显的改观，成交量也较前日有所放大;作为先行指标的深成指虽然盘中再创新低，但总体上延续了周二震荡反弹的态势，涨幅和成交量均有所放大。那么，究竟该如何理解周三沪深两市新低后的反弹呢?是阶段性低点的显现?还是连续杀跌后的技术性反抽?我们认为，虽然恐慌性抛售的局面得到缓解，但在市场人气羸弱、场内资金匮乏而又缺乏实质性利好刺激的情况下，轻言阶段性底部稍显草率，后市震荡筑底进一步夯实根基的可能性较大，而成交量或将成为判断行情变盘与否的重要指标。

维稳预期落空股指连续重挫

回顾本轮下跌，奥运前夕没有利好就是成了股指在开幕式当天放量下跌的主要诱因，而在各地证监局相继召开干部会议上形成的“资本市场形势的好坏不能单纯凭市场涨跌来衡量”、“不能用投资者‘涨喜跌忧’的心态来看待市场”等论调更是将投资者基于奥运维稳行情的信心彻底击溃，在恐慌性抛盘的打压下，沪综指从2700点一路下跌至2400点，调整幅度超过10%，个股的调整幅度则更为惨烈，部分个股甚至连续3、4个跌停，市场人气的溃散可见一斑。由此可见，对奥运维稳利好预期的落空是A股近期大幅下挫的直接导火索，但这并非市场下跌的根本原因，国内外经济形势和A股市场本身的一些特点才是股指调整地深层次原因。

内忧外患尚存底部仍需探明

就国内外经济形势来看，海外次贷危机、全球范围的滞胀都没有出面明显缓和的迹象，国内虽然CPI涨幅同比回落，但逐步高企的PPI仍有进一步向消费品价格传导的可能，货币政策并没有放松的余地，而上半年宏观经济增长的减速更是为全年的经济的高增长带来了一定的负面影响……由此可见，国内外的宏观经济形势并不对新一轮行情的启动构成支持。此外，值得注意的是，由于A股市场的特殊性，逐步进入高峰期的大小非减持对市场估值水平形成了较大的干扰，而就市场本身而言，虽然伴随着股指的连续下跌市盈率回落到国际平均水平，但就是净率而言，较缺乏大小非的国际市场仍有一定程度的溢价。因此，综合来看，新低之后的大幅度反弹并不值得过于期待，市场的筑底很难一蹴而就，震荡筑底逐步探明底部或将成为后市的主基调。

就判断市场行情是否转向的指标来看，我们认为，市场的人气是反弹是否开启的关键，而成交量则是市场人气放大与否的直接体现。在当前沪深两市量能萎靡的情况下，反弹的根基扎实与否仍有待进一步探明。如后市放量走高，则可考虑适度介入，但在全球经济基本面短期难有明显改观的大环境下，控制仓位、规避风险仍然是需要时刻注意的。 (本文来源：齐鲁证券 )