市场需要更有弹性的“弹簧”

　　A股市场上，大家通常把中石化、中石油称为“石化双雄”，由于它们在二级市场的表现，又有人戏称之为“石化双熊”。虽是一字之差，反映的却是投资者对“石化双雄”的无奈情绪。像中石化、中石油这样一两个超大型公司就能基本左右大盘，应该说是非常不正常的。尤其是今年以来，油价高企、通胀续高，再加上国内成品油管制，政策性亏损无法真正剥离，“石化双雄”对市场人气打击更大。这同样不正常。

　　这种不正常的背后，其实缺少的就是一根更富有弹性的“弹簧”，一根能充分发挥市场机制作用，发挥资本约束，完善好市场主体自我约束和主体间相互制衡机制的“弹簧”。而这也是最近刚刚闭幕的证券期货年中监管会议上，尚福林主席提出的做好下一步工作需要把握的一个重要方面。

　　这几天，大盘股中国南车  “开”进了股市。或许是其首发价创下全流通时代的最低价，或许是创出了大盘股发行一年多以来的新低，或许因其是间隔4个月以来首只“解冻”的大盘股这一独特身份，本次发行冻结总金额高达22600亿元。这表明，南车不仅仅有抽资金的功能，而且也有为市场增添一个新的优质投资品种的功效。更重要的是，2.18元这个相对低位的发行价格，18.98倍这个相对较低的发行市盈率，就是目前市场参与主体自我约束和主体间相互制衡机制起化学反应的结果，也是充分发挥市场机制、发挥资本约束机制作用的结果。

　　市场低迷期，发行市盈率合理归位，这才是正常的市场行为。否则，即使发行时取得了更高的市盈率，破发也是早晚的事情，中国铁建  、中煤能源  、紫金矿业(行情 股吧)  以及金钼股份  ，今年的这“四大金刚”级的大盘股，尽管金钼股份的发行市盈率也低于20倍，但是现在情况又是如何呢？全部破发了。破发不可怕，可怕的是破发后我们仍然不强化市场化的定价机制，好在这种局面正在改变。中国南车的首发，就正走在强化市场化的定价机制之路上。从这个意义上讲，南车的“双低”发行，以及今年以来大盘股发行市盈率的理性回归，强化的正是股市“弹簧”的弹性。并且我们可以预期，随着市场化定价机制下大盘股的陆续发行，“石化双雄”的重担肯定会越来越轻，市场的弹性能力自然也会增强。

　　南车首发前，“石化双雄”发行公司债，同样也是为了增加资本市场的弹性功能。资料显示，中国石油  将发行创纪录的600亿公司债。而此前 中国石化(行情 股吧)  也宣布了将发行200亿元公司债这一消息。从“石化双雄”到“石化双熊”，再到集体发行公司债，本身就是市场化机制作用下的结果。不过，随着监管层开始注意平衡偏股型与债券型基金的发行以及公司债市场今后的大发展，融资结构也必将得到优化。二级市场如果低迷，上市公司完全可以通过债券融资来获得企业发展所急需的资金。

　　长期以来在我国直接融资市场中融资结构一直呈现出的“一股(权)独大”的局面正在发生着实质性的变化。对股票市场来说，利好应该是长期的。

　　另外，面对全流通这个新时代，监管部门在强化上市公司监督管理，夯实券业发展基础及强化法制建设方面，也正在不断开拓新的局面。

　　上述所有情况表明，监管层正在着力打造一根更有弹性的资本市场“弹簧”，正在以治市的积极心态维护市场的稳定健康和发展。这应该是比直接的“政策救市”更能治本，更有利于保护投资者长期利益的一条好路径。 (本文来源：华夏时报 )