中报业绩值得的看点

　　2008年上半年我国GDP增长速度为10.4%，仍然保持高速增长，但较一季度增速放缓。虽然经济继续保持高速增长，但对于很多企业来说，2008年面临通涨和人民币升值困境经营困难。特别是长三角和珠三角全国经济的龙头地区也出现前所未有困境，如浙江温州，上半年温州规模以上工业完成出口交货值同比仅仅增长3.4%，增幅同比回落18.9个百分点，一些企业面临破产的危险。企业经营的困境体现在上市公司业绩上2008年上半年上市公司整体盈利增速将迅速放缓。在整体业绩增速放缓的大环境下，一些行业净利润增长非常迅速，行业净利润增长速度远远高于平均水平。这几个行业分别是化工、食品饮料、造纸、医药以及橡胶，这几个行业中报预增个股也相当多，相关预增的个股在中报披露期间值得投资者重点关注，公司基本面的稳健有望成为机构长期投资的对象。

　　业绩大幅增长源于抗通涨能力强

　　2007年下半年以来全球突如其来的通涨令很多企业以及消费者措手不及，原材料价格的大幅度上涨压缩企业的利润，如果不能转嫁成本或者企业内部挖掘企业经营变得十分困难。从业绩大幅度增长化工、食品饮料、造纸、医药以及橡胶的行业特征看，这些行业抗通涨能力强，下游行业需求旺盛，生产企业很容易通过产品涨价把成本压力转嫁给下游生产企业。

　　化工行业：产品涨价惊人，上市公司业绩更是爆发增长。

　　2008年上半年部分化工产品大幅度涨价把通涨成本转嫁给下游行业，并且产品价格上涨幅度远远大于原料成本上涨幅度，使得生产这些化工产品的企业利润呈现爆发式增长。化工行业产品涨幅巨大的自子行业分别是是磷化工产品、草甘膦、钾肥、以及纯碱，其价格大幅度上涨导致大部分相关个股2008年中期净利润增长将超过100%。对于磷化工产品目前中国磷酸离岸价在1000美元/吨左右，国内销售价格上涨1500元达到6500元/吨。1季度三聚磷酸钠价格大幅上涨，出口价格上涨350美元/吨到1100美元/吨，国内价格上涨到8000元/吨以上。化工产品涨幅最大的为草甘膦价格，草甘膦在国际需求拉动下出厂价从2.8万元一路上涨到8.5万元，市场价格达到9.2万元，短期内有冲高10万元的可能。不过草甘膦行业存在隐忧就是产能急剧扩张，草甘膦在价格上涨的同时，据统计仅在2008年到2010年有扩产或新规划的企业就达到12家，拟新增产能达到37.8万吨。国内的钾肥价格也是涨幅惊人，从2007年8月份约2000元/吨上涨到2008年5月4600元/吨，上涨幅度为130%。全国各主要城市纯碱价格已连续上涨达10个月，2008年5月上旬各主要城市纯碱平均格为2164.11元/吨，比4月上涨41.97元/吨，涨幅为1.98%，比上年同月上涨442.65元/吨，涨幅为25.71%。

　　食品行业：稳健中保持高速增长，消费者压缩消费

　　食品饮料行业公认为是抗通涨能力比较强的行业，农产品价格上涨传导到食品饮料行业，而食品饮料企业通过提高食品价格把成本上升转嫁给消费者。近期乳品涨价、矿泉水涨价，使得居民的实际收入下降，很多消费者不得不压缩消费来对抗通涨。通过价格转嫁食品饮料行业整体利润大幅增长，根据国家统计局数据，2008年1-5月，食品制造业、饮料制造业以及农副产品加工业实现销售收入分别为2811.3亿元、2331.8亿元和8218亿元，分别同比增长33.5%、25.8%和42.9%；分别实现税前利润183.0亿元、225.0亿元和382.1亿元，分别同比增长45.4%、35.1%和59.2%。

　　造纸行业：量价齐升产销率高

　　造纸行业并不是成本转嫁能力非常强的行业，但是造纸行业2008年上半年保持量价齐升的局面，行业利润也大幅度增长。节能减排带来成本上升以及主要纸品价格上涨是2008年上半年值得主旋律。统计数据显示2008年1-5月我国造纸产量为3400万吨，同比增长16%，增速基本和上年同期持平。由于年初受到雪灾影响，造纸产销率下滑，但自3月份后，产销率上升，上半年产销率保持在98%，较去年高。由于纸品价格上涨，预期造纸行业上市公司整体利润上半年同比增长在50%以上。

　　医药行业：弱周期性行业，医改后内生增长突出

　　医药行业是弱周期性行业，业绩比较稳健，受经济衰退的影响相对要小，而且我国医改使得医疗行业经历一年多的阵疼后内生性增长突出。医改也扩展行业需求，医药行业相当部上市公司业绩能够保持稳健高速增长。从整个行业看医药行业2008年延续了07年快速增长的态势，2008年1-5月份，行业收入同比增长29.43%，利润总额同比增长41.40%。从细分行业来看， 1-5月化学原料药行业利润总额同比增长85.23%，远高于收入32.15%的增长，位居各子行业之首；化学制剂药行业继续恢复性增长，收入同比增长27.38%，在价格被限制的同时企业严格的控制内部成本和费用，使得利润总额增速高达43.71%；08年1-5月中成药行业和中药饮片行业分别实现利润总额同比增长16.15%和26.93%，增速较07年同期明显放缓；生物制药行业1-5月实现了收入和利润总额29.62%和57.02%的增长，税前利润率高达12.39%，为各子行业之首；医疗器械行业1-5月行业收入和利润总额分别同比增长31.79%和32.74%。

　　橡胶行业：企业纷纷提价转嫁天胶价格上涨

　　橡胶主要用于轮胎工业。2008年进入5月后，天胶价格进入了一个快速上升期。往年进入割胶旺季，橡胶价格都会有所下降。但今年橡胶价格持续上涨，其原因主要是：国际原油价格连创新高；合成橡胶价格的上涨也带动了天然橡胶的价格。受国内天然橡胶价格高位运行影响，国内轮胎企业生产面临高的生产成本，很多企业不得不把上游成本的压力转移给下游企业，普利斯通、米其林、大陆、倍耐力、横滨、韩泰、锦湖、风神、双星等轮胎企业相继提价。导致近年来轮胎零售价格的连续上浮，已经使部分轮胎品牌和型号的价格上升了30%以上，企业的提价抗通涨使得 行业利润得以保持。

　　五行业中值得关注的中报预增个股

　　由于化工、食品饮料、造纸、医药以及橡胶行业保持景气，能够成功的转嫁上游成本压力得益于下游行业的需求旺盛。行业利润的大幅度增长体现在上市公司上业绩上为这些行业2008年中期业绩预增个股比较多。

　　化工行业：预增个股多，其中 湖北宜化(行情 股吧)、山东海化、新安股份、 华鲁恒升(行情 股吧)等具有规模优势的上市公司尤为值得投资者关注。截至到7月24日化工行业总共有48只股票预增，化工行业预增个股具有很明显子行业特征，纯碱行业、草甘膦、磷化工以及化肥生产行业预增个股较多，这也体现这些子行业景气度较高。纯碱行业有山东海化、青岛碱业、三友化工等2008年中期业绩预增，其中山东海化已经披露中报，中期每股收益0.33元，净利润同比增长72.32%。草甘膦生产的上市公司有新安股份、 华星化工(行情 股吧)以及 江山化工(行情 股吧)，这三家上市公司中期业绩同比增长都在300%以上。草甘膦价格上涨好几倍，行业类的上市公司业绩呈现爆发式增长，但这种爆发式的增长难持久，随着新的产能扩张，产品价格预期在高位震荡，价格再大幅度上涨潜力有限。磷化工有兴发集团、澄星股份、湖北宜化预增，也是产品价格大幅度上涨导致这些上市公司业绩预增。化肥行业继续保持景气，预增个股更多，有川化股份、鲁西化工、芭田股份、华鲁恒升等预增。

　　食品行业：业绩稳健高度增长，2008年中期食品饮料上市公司预增的个股并不多，重点关注市盈率低业绩预增的泸州老窖。食品行业业绩预增个股主要集中在酒类上市公司和糖类上市公司。酒类上市公司预增的有三家，分别是 古越龙山(行情 股吧)、水井坊和泸州老窖，酒类上市公司业绩大幅度增长与提价不无关系，其中泸州老窖；糖类上市公司有南宁糖业和贵糖股份预增。

　　造纸行业：上市公司不多，但业绩预增个股不少，重点关注岳阳纸业和晨鸣纸业。造纸行业的上市公司并不多，2008年中期业绩预增的有8家。其中业绩预增的岳阳纸业已经披露中报，中报公司业绩同比增长为164.38%，并且岳阳纸业在披露中报的同时预告2008年三季度公司业绩增长在100%以上。造纸行业中期业绩预增个股较多原因一个是纸品价格的上涨，还有一个重要原因是大部分造纸上市公司向上游行业扩展,进行林纸一体化项目降低了经营成本导致。业绩预增的晨鸣纸业、岳阳纸业、福建南纸都有自己的林纸一体化项目。

　　医药行业：预增预减都很多，关注内生增长和产品涨价快的公司，重点关注新和成和双鹭药业。从医药行业2008年一季度业绩看，其净利润的同比增长并不快，医药上市公司2008年一季度整体净利润同比增长36.6%，医药上市公司一季度净利润同比增长超过50%的有35家截至到2008年7月24日，医药行业总共有25家上市公司业绩预增，但是医药行业业绩预减的个股达到21只。医药行业业绩预增个股与涨价直接相关的有新合成、浙江医药。新和成2008年6月11日提高维生素E和维生素A的对外报价，公司全年业绩爆发式增长有保障，本次提价后，维生素E(饲料级50%粉)新的报价与2008年2月21日公告时的价格相比提高约40%左右，即达到了约220元/公斤(含税)，维生素A新的报价与2008年2月21日公告时的价格相比提高约80%左右，即达到了约350元/公斤(含税)。浙江医药业绩大幅度增长的　　主要原因是也是公司产品VE、VH、VA 价格较去年同期大幅上涨。

　　橡胶行业：上市公司少，关注唯一一家预增个股青岛双星。当前上市公司中涉及橡胶轮胎的上市公司主要有七家，分别为*ST黄海、双钱股份、三力士、S佳通、青岛双星、风神股份以及黔轮胎A，其中只有青岛双星预增，预计公司2008年1-6月份净利润较上年同期增长50%至100%。为了应对橡胶价格的上涨，轮胎生产上市公司纷纷提价以转嫁成本，黔轮胎产品分别于2008年1月和2008年4月提价，提价幅度约5%。*ST黄海在今年一季度提价1%-2%。青岛双星上半年提价3到5个百分点。风神股份也多次提价，其中一季度载重轮提价7个百分点，工程轮提价5个百分点。

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