酿酒食品：增长态势分化 重点关注两只股

到本周末，上市公司08年中报披露工作就将结束，而主要酒业公司的中报披露已经结束。

就三个重要的子行业分别来看：

1、白酒股的增长态势最为良好。行业代表公司中，贵州茅台(600519)上半年净利润同比增长达到163％，泸州老窖(000568)增长191％，但另一龙头五粮液(000858)却因限产原因只增长了14％。从白酒股的增长动力来看，提价与增加中高档酒的比重是两个主要原因，贵州茅台还有预收款项大幅下降释放历史遗留业绩的特殊原因。

2、葡萄酒和黄酒股保持较快增长。从张裕A、古越龙山(600059)等行业代表品种看，上半年净利润同比增长均达到50％上下，增速依然较快。与白酒股的提价成为业绩增长主要动力之一不同的是，葡萄酒和黄酒股上半年主要通过优化产品结构来获得增长动力，其产品毛利率的上升并不明显。

3、啤酒股业绩增长平稳。青岛啤酒、燕京啤酒(000729)等代表品种，上半年净利润同比增长超过三成，在经济总体不理想的情况，其消费特性仍使其保持了平稳的增长态势。

从下半年的情况看，三个子行业面临的经营状况会有明显不同。经济增速的下滑和中纪委关于坚决制止各种铺张浪费行为的通知，可能会对以公款消费为主的高档白酒需求形成一定制约，白酒股的持续增长可能会更依赖于品牌的认同度与产品价格的上调。葡萄酒与黄酒，会更注重冰酒等高端产品的开发与营销，同时如何用好适度饮用有利健康的卖点，突破传统消费区域，培育新的客户群体将是其与白酒争夺消费群体的主要看点。从上半年情况看，啤酒市场需求的增长明显趋缓，但啤酒的需求价格弹性不大，业绩的增长趋势将较大程度上取决于价格上调的时机与幅度。

个股方面，酒业股的整体估值高于市场平均水平，短线吸引力并不明显。中线看，可关注贵州茅台、第一食品等在子行业中有相对估值优势的品种。 (本文来源：申银万国 )